В современных условиях развития экономических отношений вопрос привлечения заемных источников финансирования, образующих структуру капитала организаций, приобретает все большую актуальность. С одной стороны, появление все большего спектра возможностей привлечения капитала дает определенную свободу выбора источника деятельности, а с другой стороны, существующие конфликты интересов противоположных сторон заемных отношений, преимущества и недостатки того или иного источника, особенности различных сфер деятельности, нестабильность внешней среды, ограничивают варианты принимаемых финансовым менеджером решений. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных источников, используемых организацией в процессе своей деятельности. Источники авансированные/инвестированные в активы приобретают форму капитала.
Применение как собственного, так и заемного капитала имеет для организации положительные и отрицательные стороны, представленные в таблице 1.
Таблица 1. Преимущества и недостатки применения собственного и заемного капитала
преимущества
недостатки
Собственный капитал (акционерный)
Не предполагает обязательных выплат
Ограниченность объема привлечения
Гибкость выхода из бизнеса
Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками
Обеспечение финансовой устойчивости, платежеспособности
Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемного капитала
Положительный имидж
Право участия в управлении
Сложность организации
Заемный капитал
Широкие возможности привлечения
Рост финансового риска
Обеспечение роста финансового потенциала
Обязательность выплат
Возможность поднять рентабельность собственного капитала
Зависимость от колебаний коньюктуры фондового рынка
Фиксированная стоимость и срок
Сложность процедуры привлечения
Размер платы не зависит от дохода организации
Ограничивающие условия
Плата за использование уменьшает налогооблагаемую базу
Наличие требований к обеспечению
Отсутствие права на управление
Ограничения по срокам и объемам
Рост заемного капитала приводит к снижению финансовой устойчивости, как одного из критериев кредитоспособности
Управление заемным капиталом – система принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития организации на различных этапах ее существования.
Экономически оговорено, что отдача от использования этого источника финансирования деятельности должна превышать стоимость его привлечения. Кроме того, организация, привлекая заемный капитал, должна учитывать аспекты сохранения финансовой устойчивости. Слишком большое привлечение заемных средств уменьшает финансовую устойчивость предприятия, однако малый объем заемных средств не позволяет предприятию развиваться. Таким образом, создание эффективно действующей системы управления заемным капиталом должно основываться на организации планирования, формирования и использования заемного капитала таким образом, чтобы предприятие сохранило финансовую устойчивость с одной стороны, а с другой – обеспечило прирост рентабельности и экономическое развитие.
В настоящее время существуют две модели заимствования капитала на финансовом рынке:
Англо-саксонская (система экзогенного предложения денег), для которой характерны заимствования через механизм фондового рынка
Континентальная (система эндогенного предложения денег), которая характеризуется активным участием в процессе заимствования банковского кредита.
В качестве основных форм привлечения заемного капитала в настоящее время выделяются: банковский кредит, выпуск облигаций, кредиторская задолженность и лизинг. Рассмотрим подробнее указанные формы.
Кредит является классической и наиболее известной формой привлечения заемного капитала. Кредит представляет собой денежные средства, предоставляемые кредитором заемщику на условиях срочности, платности и возвратности. Банковский кредит может быть предоставлен как на краткосрочной, так и на долгосрочной основе в том случае, если заемщик удовлетворяет требованиям кредитоспособности. При этом необходимо учитывать высокую цену кредита для заемщика в современной российской практике.
Другой популярной формой заемного финансирования является облигационный займ, который представляет собой форму выпуска облигаций организацией на определенных, заранее оговоренных правовых условиях. Целесообразность выпуска облигаций определяется спросом на них на рынке ценных бумаг и издержками выпуска. Процентная ставка по облигациям (купон) на практике в целом значительно ниже, чем по банковскому кредиту, однако наличествуют дополнительные расходы, связанные с эмиссией.
Кредиторская задолженность – задолженность субъекта перед другими лицами, которую этот субъект обязан погасить. Кредиторская задолженность является исключительно краткосрочным источником заемных средств, при этом в соответствии с условиями договоров организации она может быть, как платным (установленный процент), так и бесплатным источником заемного капитала.
Потребности организаций в непрерывном техническом перевооружении, внедрении новейших технологий, расширении производства товаров и услуг привели к возникновению новых форм привлечения капитала, одной из которых является использование такого инструмента, как лизинг, который представляет собой специфическую форму кредитования, используемую при приобретении предприятиями основных фондов. Как правило, цена привлечения ниже классического банковского кредита, кроме того, обеспечением по умолчанию выступает залог приобретаемого оборудования.
Нужно всегда учитывать, что изменение объемов источников финансирования как в абсолютном, так и в относительном значении будет влиять на финансовую устойчивость предприятия. Кроме того, на структуру привлекаемых источников средств влияет жизненный цикл компании (например, на начальной стадии развития предприятия оно недостаточно известно, и часто возникает много сложностей с привлечением заемного капитала, однако уже на этапе роста организации самым лучшим и приемлемым способом формирования капитала является его привлечение средств с финансовых рынков). При появлении новых инвестиционных целей и рисков у данной организации денежный поток будет становиться более неустойчивым, и могут возникать трудности с привлечением капитала. Если организация занимается вложением средств в специфичные активы, то и риски будут выше, и будет в большей степени использоваться собственный капитал.
С помощью привлечения заемного капитала повышается эффективность деятельности организации. Поэтому в ходе управления заемным капиталом необходимо обеспечить нужный объем финансовых ресурсов, определить оптимальное соотношение собственных и заемных средств (со стороны риска и доходности), в общем, сформировать определенную финансовую стратегию.
Потребность компании в заемных ресурсах будет исходить из специфики ее деятельности. Например, для хозяйствующих субъектов торговой сферы характерно преобладание заемных источников, а для крупных организаций – собственных. При этом необходимо учитывать, что долгосрочные источники финансирования при анализе приравнивают к собственным источникам.
В качестве примера можно проанализировать структуру капитала ОАО «Московская объединенная электросетевая компания» (ОАО «МОЭК»), являющегося одним из крупнейших распределительных электросетевых компаний России и предоставляющего услуге по передаче электрической энергии и технологическому присоединению потребителей к электрическим сетям на территории г. Москвы и Московской области.
Таблица 2. Структура капитала ОАО «МОЭК»
Показатель
в млн. рублей
в млн. рублей
в % к итогу или в % к группе пассивов
в млн. рублей
в % к итогу или в % к группе пассивов
Капитал и резервы
140 451,8
155 177,7
171 144,0
Долгосрочные обязательства
39 989,9
51 760,1
55 384,8
Кредиты банков
Займы
Прочие обязательства
Краткосрочные обязательства
69 268,5
58 637,3
60 218,4
Кредиты банков
Займы
Кредиторская задолженность
Прочие обязательства
Итого
249 710,2
265 575,1
286 747,2
Из таблицы 2 видно, что долгосрочны и краткосрочные обязательства занимают менее 50% от всех источников, краткосрочные обязательства незначительно превышают долгосрочные. В структуре долгосрочных обязательств более 60% – это кредиты банков (см. рис. 1), а в структуре краткосрочных обязательств преобладает кредиторская задолженность, являющаяся по своей сути бесплатным источником (см. рис. 2).
Рис. 1. Структура долгосрочных обязательствОАО «МОЭК»
Рис. 2. Структура краткосрочных обязательств ОАО «МОЭК»
Доля займов незначительна, однако, при выборе источника заимствования средств следует учитывать следующие факторы, демонстрирующие преимущества кредита и облигационного займа, как основных вариантов привлечения заемных источников (см. табл. 3). Облигационный займ чаще применяется в банковской практике.
Банки пользуются в большей мере заемным капиталом, привлекаемым от клиентов – физических и юридических лиц, а также от других банков и Банка России, при этом доля заемного капитала может составлять 80% от совокупного капитала; обычные фирмы с целью сохранения финансовой устойчивости не стремятся к большой доле заемных средств и четко рассчитывают цели, на которые будут заимствовать, и возможности вернуть средства кредиторам.
Таблица 3. Преимущества и недостатки применения облигационного займа и банковского кредита
При поиске источника формирования заемного капитала также возникают сложности: если необходимо профинансировать инвестиционный проект, то он может быть рискованным и средства кредиторам могут не вернуться, к тому же, чем больше риск, тем больше стоимость такого капитала, а также есть отрасли низкорентабельные, организации данных сфер деятельности составляют зону риска для кредитора.
Резервы на возможные потери по условным обязательствам
Источники собственных средств
Валюта баланса
Как мы видим из расчетов, большую долю в капитале банка занимает заемный капитал, то есть обязательства (более 84%, при том, что собственные средства – чуть более 15%). (см. табл. 4) При этом в структуре обязательств (см. рис. 3) наибольшая доля приходится на средства клиентов (около 50%) и средства кредитных организаций (около 31%).
Рис. 3 Структура заемного капитала ОАО «Банк ВТБ»
При определении объемов и сроков привлекаемых средств необходимо их сопоставлять с потребностью при реализации того или иного проекта и будущими возможностями погашения, например, в банках необходимо соотносить источники и активы по срокам и суммам для обеспечения устойчивости и стабильности деятельности; если финансируется инвестиционный проект, то необходим долгосрочный источник (долгосрочный кредит, выпуск долгосрочных облигаций, лизинг). Кроме того, часто кредитование осуществляется под определенную цель, например, проект, соответственно, нельзя данные средства использовать по другому направлению. Финансовая стратегия должна быть составлена так, чтобы минимизировать риски для компании. Финансовая стратегия должна соответствовать финансовой политике организации.
Основными направлениями данной политики является формирование долгосрочных и краткосрочных кредитных источников финансирования деятельности организации.
В процессе формирования финансовой политики, в том числе политики привлечения заемного капитала, перед руководством организации встает ряд вопросов и проблем, которые необходимо решить.
1) Необходимо точно определить цели и направления привлечения заемных средств. Возможно, это будет пополнение части оборотных активов, приобретение основных средств, проведение рекламных компаний, реализация научных разработок.
2) Определение оптимального размера заемных средств. На данном этапе менеджмент организации определяет уровень эффекта финансового рычага, обеспечивающего разумный уровень заимствования.
4) Определение формы привлечения заемных средств. Если кредит банка, то в форме возобновляемой или не возобновляемой кредитной линии, овердрафта или классической формы кредитования будут привлечены средства.
5) Определение приемлемых условий привлечения заемных средств. Это и форма и сроки выплаты процентов, суммы основного долга, возможности пролонгации, изменения ставки процента и др.
При формировании заемного капитала также необходимо учитывать, что возможность компании привлечь необходимые ей средства зависит от ее репутации, от доступности тех или иных источников финансирования, от гибкости и устойчивости компании, ее размера, а при финансировании инвестиционного проекта также от его рискованности и доходности, социальной и экономической значимости.
Таким образом, в целом привлечение заемных финансовых ресурсов увеличивает финансовый риск, поэтому объем привлечения по оптимальным ставкам для компании ограничен; целевой характер большинства заемных ресурсов не дает свободы в распоряжении средствами, поэтому часто приводит к упущенной выгоде; необходимо предоставлять обеспечение и пользоваться данными средствами можно только в определенное время, так как необходимо вернуть одолженный капитал.
В то же время, заемный капитал необходим для развития фирмы, повышения рентабельности собственного капитала, а также снижения стоимости капитала за счет использования налоговых щитов при расчете средневзвешенной цены на основе модели WACC, кроме того, зачастую реализовать дорогостоящий и важный инвестиционный проект невозможно без участия инвесторов и кредиторов (например, сейчас в этой области активизируются банки, имеющие в своей структуре инвестиционные блоки). Поэтому необходимо разрабатывать оптимальную для компании структуру заемного капитала и диверсифицировать различные источники привлечения средств. Например, кроме кредитных источников компания может воспользоваться облигационным займом. Однако кроме положительных сторон (низкие ставки, отсутствие строгой цели использования) здесь есть свои проблемы. С помощью средств, привлеченных выпуском облигаций невозможно покрыть все убытки фирмы, нужно подготовить много документов, возникают определенные риски для кредиторов.
Для того, чтобы определить, является ли структура капитала оптимальной, существуют различные показатели, такие как эффект финансового рычага, рентабельность активов, капитала, коэффициент финансового рычага. Также рассчитывается средневзвешенная стоимость капитала.
Подводя итоги, хочется отметить тот факт, что в настоящее время нет устоявшегося и единственно правильного подхода в мировом сообществе к решению проблемы формирования заемного капитала. Существуют различные взгляды, такие как теория Модильяни – Миллера, традиционный подход. Однако, каждая из них имеет свои недочеты и спорные моменты. Вследствие этого финансовому менеджменту любой организации предстоит самостоятельно и индивидуально в зависимости от особенностей организации и ее деятельности, определять источники финансирования деятельности и структуру заемного капитала.
Очевидно, что в зависимости от особенностей деятельности той или иной компании структура капитала будет различаться. В любом случае, необходимо учитывать потребность в заемном капитале и все возникающие сложности с привлечением средств, то есть формировать оптимальную финансовую стратегию, при которой будут соблюдаться условия финансовой устойчивости и минимизации затрат на привлечение капитала.
Количество просмотров публикации: Please wait
Учитывается или нет данная публикация в РИНЦ. Некоторые категории публикаций (например, статьи в реферативных, научно-популярных, информационных журналах) могут быть размещены на платформе сайт, но не учитываются в РИНЦ. Также не учитываются статьи в журналах и сборниках, исключенных из РИНЦ за нарушение научной и издательской этики."> Входит в РИНЦ ® : нет
Число цитирований данной публикации из публикаций, входящих в РИНЦ. Сама публикация при этом может и не входить в РИНЦ. Для сборников статей и книг, индексируемых в РИНЦ на уровне отдельных глав, указывается суммарное число цитирований всех статей (глав) и сборника (книги) в целом."> Цитирований в РИНЦ ® : 0
Входит или нет данная публикация в ядро РИНЦ. Ядро РИНЦ включает все статьи, опубликованные в журналах, индексируемых в базах данных Web of Science Core Collection, Scopus или Russian Science Citation Index (RSCI)."> Входит в ядро РИНЦ ® : нет
Число цитирований данной публикации из публикаций, входящих в ядро РИНЦ. Сама публикация при этом может не входить в ядро РИНЦ. Для сборников статей и книг, индексируемых в РИНЦ на уровне отдельных глав, указывается суммарное число цитирований всех статей (глав) и сборника (книги) в целом."> Цитирований из ядра РИНЦ ® : 0
Цитируемость, нормализованная по журналу, рассчитывается путем деления числа цитирований, полученных данной статьей, на среднее число цитирований, полученных статьями такого же типа в этом же журнале, опубликованных в этом же году. Показывает, насколько уровень данной статьи выше или ниже среднего уровня статей журнала, в котором она опубликована. Рассчитывается, если для журнала в РИНЦ есть полный набор выпусков за данный год. Для статей текущего года показатель не рассчитывается."> Норм. цитируемость по журналу:
Пятилетний импакт-фактор журнала, в котором была опубликована статья, за 2018 год."> Импакт-фактор журнала в РИНЦ:
Цитируемость, нормализованная по тематическому направлению, рассчитывается путем деления числа цитирований, полученных данной публикацией, на среднее число цитирований, полученных публикациями такого же типа этого же тематического направления, изданных в этом же году. Показывает, насколько уровень данной публикации выше или ниже среднего уровня других публикаций в этой же области науки. Для публикаций текущего года показатель не рассчитывается."> Норм. цитируемость по направлению:
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
/
ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ
/
ПРОБЛЕМЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ РАЗЛИЧНЫХ ИСТОЧНИКОВ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
/
OWN CAPITAL
/
LOAN CAPITAL
/
PROBLEMS OF FUNCTIONING AND USE OF VARIOUS SOURCES OF THE CAPITAL OF THE ENTERPRISE
Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы - Меркулова Елена Юрьевна, Морозова Наталия Сергеевна
Главными источниками формирования имущества предприятия являются собственный и заемный капитал
, величина которых находится в пассиве баланса. Используя только собственный капитал
, предприятие имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития. Заемный капитал
обеспечивает рост финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности. Он способен генерировать прирост финансовой рентабельности за счет эффекта финансового левериджа. В то же время использование заемного капитала
генерирует риск снижения финансовой устойчивости и риск потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала
. Активы, сформированные за счет заемного капитала
, генерируют меньшую норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента. Также существует высокая зависимость стоимости заемного капитала
от колебаний конъюнктуры финансового рынка. Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал
, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства. Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала
организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью: оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т. е. использование собственного и заемного капитала
; обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования; выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации; спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.
Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу, автор научной работы - Меркулова Елена Юрьевна, Морозова Наталия Сергеевна
Основные методы, обеспечивающие оптимизацию структуры капитала предприятия
2016 / Меркулова Елена Юрьевна, Морозова Наталия Сергеевна
Методические подходы к построению оптимальной структуры капитала судоходных компаний
2016 / Храпова Е.В., Кычанов Б.И.
Совершенствование управления структурой капитала производственного предприятия
2016 / Закирова Ольга Владимировна, Кудрявцева Ольга Павловна
Состав и структура капитала организации
2018 / Агафонова Анастасия Сергеевна
Заемный капитал: роль и значение в современных условиях, показатели и методы оценки состояния, обеспеченности и эффективности использования
2014 / Абдукаримов Исмат Тухтаевич, Абдукаримова Людмила Георгиевна
Ключевые аспекты анализа финансовой устойчивости организации
2016 / Бердникова Лейла Фархадовна, Портнова Екатерина Сергеевна
Практические аспекты анализа капитала на примере ао "Владхлеб"
2017 / Бубновская Татьяна Викторовна, Исакова Елизавета Алексеевна
Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала предприятия
2016 / Караева Ф.Е.
Анализ теорий структуры капитала и их применимость в условиях рыночной экономики
2018 / Абдылдаева Умут Маратовна
The main sources of formation of property of the enterprise are own and loan capital
which size is in a balance passive. Using only own capital
, the enterprise has the highest financial stability, but limits rates of the development. The loan capital
provides growth of financial capacity of the enterprise in need of essential expansion of its assets and increase of growth rates of volume of its economic activity. It is capable to generate a gain of financial profitability due to effect of financial leverage. At the same time use of the loan capital
generates risk of decrease in financial stability and risk of loss of solvency. Level of these risks increases in proportion to growth of specific weight of use of the loan capital
. The assets created by the loan capital
generate smaller rate of return which decreases for the sum of the paid loan percent. Also there is a high dependence of cost of the loan capital
on fluctuations of an environment of the financial market. Thus, the enterprise using the loan capital
has higher financial potential of the development and a possibility of a gain of financial profitability, however to a large extent generates financial risk and threat of bankruptcy. The analysis of efficiency of use of own and loan capital
of the organizations represents the way of accumulation, transformation and use of information of accounting and the reporting aiming: to estimate the current and perspective financial state of the organization, i.e. use of own and loan capital
; to prove the possible and acceptable rates of development of the organization from a position of providing them by financing sources; to reveal available sources of means, to estimate rational ways of their mobilization; to predict position of the enterprise at the market of the capitals.
Текст научной работы на тему «Характеристика и анализ использования собственного и заемного капитала предприятия»
МОРОЗОВА НАТАЛИЯ СЕРГЕЕВНА Липецкий филиал ФГБОУ ВПО «Финансовый университет
при правительстве Российской Федерации», г. Липецк, Российская Федерация, e-mail: [email protected]
Главными источниками формирования имущества предприятия являются собственный и заемный капитал, величина которых находится в пассиве баланса. Используя только собственный капитал, предприятие имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития. Заемный капитал обеспечивает рост финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности. Он способен генерировать прирост финансовой рентабельности за счет эффекта финансового левериджа. В то же время использование заемного капитала генерирует риск снижения финансовой устойчивости и риск потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента. Также существует высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства. Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью: оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т. е. использование собственного и заемного капитала; обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования; выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации; спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.
Ключевые слова: собственный капитал, заемный капитал, проблемы функционирования и использования различных источников капитала предприятия
Изучение структуры капитала всегда было в центре внимания экономистов разных школ и направлений экономических учений. Исследование капитала предприятия как экономической категории, начиная со второй половины XIX в. и вплоть до наших дней, осуществлялось такими учеными, как: Д. Кларк, Дж. Кейнс, К. Маркс, Д. Миль, В. Па-рето, У. Петти, Д. Рикардо, А. Смит, И. Шумпетер. Они внесли огромный вклад в развитие темы о капитале, а также осветили проблемы, которые напрямую связаны с анализом собственного капитала и результативностью применения данных, полученных вследствие аналитических процедур. Так профессор Л. Т. Гитляровская отмечает, что анализ капитала - это сложный и непрерывный процесс сбора, классификации и применения полученных дан-
ных бухгалтерского учета и финансовой отчетности, для определения финансового положения компании, диагностирование темпов расширения финансово-экономической деятельности, обнаружения доступных источников формирования капитала и их рационального использования, в том числе прогнозирование развития компании в будущем на рынке капиталов .
Источниками формирования капитала предприятия являются собственные и заемные средства (табл. 1). Рассмотрение действующих российских нормативных документов по бухгалтерскому учету приводит нас к тому, что понятие «собственный капитал» содержится только в Концепции бухгалтерского учета в рыночной экономике России . В иных нормативных документах рассматривается
структура капитала и методические моменты бухгалтерского учета составляющих его элементов .
Под собственным капиталом предприятия понимается стоимость активов, которые относятся к собственнику предприятия на правах собственности, используемые с целью получения дохо-
В состав собственного капитала обычно относят инвестированный капитал, то есть капитал реинвестированный собственниками предприятия и накопленный капитал, который создан свыше того, что было изначально вложено учредителями. Инвестированный капитал состоит из таких статей собственного капитала, как уставный капитал, добавочный капитал (в части полученного эмиссионного дохода). Первый компонент инвестированного капитала предложен в балансе российских предприятий уставным капиталом, второй компонент - добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), а третий компонент инвестированного капитала отражается добавочным капиталом или фондом социальной сферы. Накопленный капитал предприятия исполнен в виде, который образуется благодаря чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, фонд накопления и иные статьи). Также установлено, что чем больше удельный вес накопленного капитала, тем выше качество собственного капитала . Источники, с помощью которых формируется
да. То есть под собственным капиталом понимается разность между активами предприятия и его обязательствами. Он обладает достаточно сложным строением, и его состав напрямую обуславливается организационно-правовой формой предприятия .
собственный капитал, можно поделить на две группы: внутренние и внешние. К внутренним источникам относят: чистую прибыль, амортизационные отчисления, фонд переоценки имущества и прочие поступления. Внешние источники включают: выпуск акций, безвозмездная финансовая помощь, и прочие источники.
Вся информация о собственном капитале, которая формируется учетно-аналитической системой, используется не только внутренними, но и внешними пользователями (рис. 1).
В результате максимизация средств собственного капитала происходит за счет любого из его источников формирования, что положительно влияет на деятельность предприятия в целом, повышает его финансовую независимость от внешних источников финансирования и приумножает объемы производства.
На основании вышесказанного можно сделать вывод о том, что грамотное управление собственным капиталом и источниками его формирования позволит проанализировать возникновение, со-
Источники формирования капитала предприятия и их характеристики
№ Источники формирования капитала Характеристики привлеченного капитала
Внутренний Внешний Долгосрочный Краткосрочный Собственный Заемный
1. Вклады учредителей (в т.ч. добавочный капитал за счет эмиссионного дохода) + + +
2. Нераспределенная прибыль (в т.ч. резервный капитал и фонды за счет прибыли) + + +
стояние и применение, а также привести существенные предложения для принятия управленческих решений.
Заемные (привлеченные) средства представляют собой часть финансовых ресурсов предприятия, инвестированные в активы предприятия .
Они представляют собой хозяйственные и правовые обязательства перед третьими лицами. В бухгалтерском учете привлеченные средства определены как обязательства, т. е. данные средства необходимо вернуть кредиторам в установленные контрактом сроки.
Пользователи
Внутренние
Финансовые менеджеры
Со бственники
Информация о финансовых результатах
Данные об эффективности вкладов, размерах, дивидендов, стоимости капитала
Руководство предприятия Управленческая информация Инвесторы Целесообразность вложений
Данные, необходимые для аудита
Информация о налоговых платежах
Информация
о платежеспособности
и ликвидности
Кредиторы
Информация о платежеспособно-
Рис. 1. Пользователи информации о собстве]
В Концептуальных основах бухгалтерского учета, сформированных Советом по стандартам финансовой отчетности при Американском институте дипломированных бухгалтеров (FASB), приводится определение обязательства как вероятный будущий отток экономических выгод, возникающий из имеющихся обязательств хозяйствующего субъекта, делегировать активы или предоставить услуги другим хозяйствующим субъектам, за счет операций или событий, возникших в
Е. т MERKULOVA, N. 8. MOROZOVA
капитале, формируемые в учетно-аналитической системе
прошлых периодах. Кроме того, к обязательствам следует отнести задолженность, образовавшуюся в процессе хозяйственной деятельности (кредиторская задолженность).
Заемный капитал для коммерческих структур играет очень важную роль как дополнительные средства финансирования хозяйственной деятельности. Однако каждый предприниматель с истечением определенного срока эти средства обязан вернуть кредиторам не только в полном объеме, но
и в установленном по контракту договору, с процентами.
При принятии решения о рациональности привлечения заемных средств предпринимателям важно дать оценку сложившейся обстановке с финансовым состоянием предприятия, структурой финансовых ресурсов, которые отражены в пассиве бухгалтерского баланса. Но высокая доля и высокий процент за пользование кредитом может сделать неразумным привлечение новых заемных средств.
Несмотря на то, что, привлекая заемные средства, предприятие получает ряд привилегий, однако при некоторых обстоятельствах (низком уровне рентабельности) они могут обернуться и своей обратной стороной, недостатком полученных доходов, что ухудшает финансовое положение и может привести к банкротству. Кроме того, предприятие, обладающее достаточной частью заемных средств в общей сумме хозяйственных средств, имеет меньшую степень возможности для маневренности капиталом. В случае непредсказуемых обстоятельств, таких как: снижение спроса на товар, увеличение затрат на сырье и материалы, падение цены на продукцию, сезонные колебания спроса и т. д., все это может спровоцировать потери платежеспособности предприятия, снижение доходов и уменьшение рентабельности, т. е. ухудшение финансового состояния предприятия.
К привлеченным источникам средств в бухгалтерском (финансовом) учете относят долгосрочные и краткосрочные обязательства . Привлечение заемных средств в оборот предприятия считается нормальным явлением, которое способствует кратковременному улучшению финансового состояния предприятия, в том случае, если полученные средства не замораживаются, а используются в обороте организации.
По целям привлечения заемный капитал делится на средства, необходимые для :
Воспроизводства основных средств и нематериальных активов;
Пополнения оборотных активов;
Удовлетворения социальных нужд.
По форме привлечения заемные средства делятся на средства в денежной форме, товарной форме, в форме оборудования и т. д.
По источникам привлечения заемные средства подразделяются на внешние и внутренние.
По форме обеспечения все заемные средства делятся: на обеспеченные залогом или закладом, обеспеченные поручительством или гарантией и необеспеченные .
Для дальнейшего развития и функционирования деятельности компании достаточно часто перед
ней стоит выбор одного из нескольких вариантов источника капитала: собственного или заемного. Прежде чем организации принять решение о привлечении заемных средств, важно оценить структуру пассивов в бухгалтерской финансовой отчетности, если же доля долга достаточно высока, то привлечение новых заемных средств будет неразумным и даже опасным . Если предприятие решит воспользоваться привлеченным капиталом, то финансовому менеджеру нужно проанализировать и детально изучить, на каких условиях и в каком объеме предоставляются заемные средства. Несомненно, компания будет иметь ряд преимуществ, привлекая заемные средства, но определенные обстоятельства могут осложнить финансовое положение и привести предприятие к банкротству.
С помощью заемных средств могут финансироваться и пополняться активы компании, и данное предложение является достаточно привлекательным, так как кредитор не предъявляет требований в отношении будущих доходов компании. Но при этом, независимо от результатов деятельности организации, он имеет полное право претендовать на заранее оговоренную сумму из договора и проценты по нему.
Как известно, величина обязательств и сроки их погашения, известны заранее, что, несомненно, упрощает финансовое планирование денежных потоков. Но сумма расходов, которая связана с процентами за пользование заемными средствами, призывает организацию повышать доходы, путем рационального использования привлеченных средств.
Если доля привлеченных средств значительно превышает долю собственных, то предприятие имеет мизерную возможность для маневрирования капиталом. Также непредвиденные обстоятельства, такие, как: увеличение расходов на сырье и материалы, снижение спроса на продукцию, падение цен на товары, сезонные изменения спроса и прочее, в условиях нестабильного финансового состояния, может послужить одной из основных причин утраты платежеспособности компании.
С точки зрения финансовой устойчивости, самым рациональным вариантом для предприятия, является использование собственного капитала, так как отсутствует угроза банкротства, и инвесторы в любой момент времени не потребуют вернуть свои средства. Но трудность состоит в том, что собственные средства достаточно ограничены в силу своих организационных и юридических сложностей. Тогда, в сложившейся ситуации, компания вправе воспользоваться привлеченным капиталом на определенных условиях. Иногда заемные средства могут оказаться очень выгодными с экономиче-
ской точки зрения. К примеру, стоимость привлеченного капитала, в некоторых случаях, обходится компании намного дешевле стоимости собственного. Данный факт объясняется тем, что риск собственных источников значительно доминирует над кредиторским риском, так как размер поощрения закреплен в кредитном договоре, а заем гарантирован поручительствами и залогом.
В случае, если привлеченные средства превышают допустимый размер, то сокращается финансовая устойчивость предприятия, растет риск кредиторов и приумножается стоимость заемного капитала. Привлечение дополнительных собственных источников достаточно длительная и небыстрая процедура, намного проще привлечение заемного капитала. Так, например, компания с совершенным уровнем рентабельности, намного чаще использует привлеченный капитал, чем собственный. Важно также отметить, что средневзвешенная стоимость капитала (WACC) является основным экономическим критерием оптимальности структуры капитала. Преимущество необходимо отдавать такому источнику формирования капитала, который содействует минимизации средневзвешенной стоимости капитала ^АСС).
Выделяют несколько факторов, которые не всегда поддаются экономическому исследованию: риск, который связан с источником формирования капитала, всевозможные юридические изменения, затраченное время и средства на заемный капитал .
На соотношение между собственными и заемными источниками средств огромную роль оказывают влияние таких факторов, как внешние и внутренние условия работы хозяйствующего субъекта и выбранная им финансовая стратегия:
Различие ставок на дивиденды и величины процентных ставок за кредит. Если ставки на дивиденды меньше, чем процентные ставки, то необходимо сократить долю заемных средств, и наоборот;
Сокращение или расширение деятельности хозяйствующих субъектов. Вследствие этого, происходит либо увеличение, либо снижение потребности привлечения заемных средств;
Отклонение средств, в формирование сомнительной дебиторской задолженности, что привлекает дополнительные заемные средства.
Соотношение между собственными и заемными средствами предприятия является одним из главных аналитических факторов, которые отражают степень риска инвестирования финансовых ре-
сурсов, т. е. чем больше доля заемного капитала, тем больше степень риска, и наоборот.
Следовательно, предприятие, которое воспользуется заемным капиталом, будет иметь достаточные финансовые возможности своего дальнейшего развития (образование дополнительного объема активов) и возможности повышения рентабельности деятельности хозяйствующего субъекта, но при этом не следует исключать финансовый риск и угрозу банкротства, возникающие в случае увеличения доли заемных средств в общем объеме капитала.
Литература
1. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий. М.: ИНФРА, 2015. С. 401.
2. Концепция бухгалтерского учета в рыночной экономике России» (одобрена Методологическим советом по бухгалтерскому учету при Минфине РФ, Президентским советом ИПБ РФ от 29.12.1997). // Справ.-правовая система «КонсультантПлюс».
4. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / под ред. В. И. Стражева. М.: Высшая школа, 2015. С. 21-24.
5. Донцова Л. В. Анализ финансовой отчетности: учебник / Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2016. С. 204-206.
6. Жунусов К. С. Проблемы управления заемным капиталом и пути их преодоления // Актуальные аспекты современной науки. 2014. № 6. С. 165-170.
7. Канке А. А., Кошевая И. П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. 2-е изд., испр. и доп. М.: ИД «ФОРУМ»; ИНФРА-М, 2015. С. 223-224.
8. Ефимова О. В. Финансовый анализ современной инструментарий для принятия экономических решений. 3-е изд., испр. и доп. М.: Издательство «Омега -Л» , 2013. С. 134.
9. Чеглакова С. Г. Бухгалтерский учет и анализ. М.: Дело и Сервис, 2015. С. 400.
10. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.; Финансы и статистика, 2014. С. 113.
11. Прохоменко И. С. Финансовый менеджмент. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. С. 387.
1. Savitskaya G. V. Апя^ khozyajstvennoj deya-tel"nosti predpriyatij . M.: IOTRA 2015. S. 401.
2. Kontseptsiya bukhgalterskogo ucheta v rynochnoj ekonomike Rossii (odobrena Metodologicheskim sovetom po bukhgalterskomu uchetu pri Minfine RF, Prezidentskim sovetom IPB RF ot 29.12.1997) // Sprav.-pravovaya sistema «Konsul"tantPlyus».
3. Afanasov A. A. Upravleniye strukturoj kapitala promyshlennogo predpriyatiya // Sovremennye tendentsii v ekonomike i upravlenii: novyj vzglyad. 2010. № 5-2. S. 33-37.
4. Analiz khozyajstvennoj deyatel"nosti v promysh-lennosti / pod red. V. I. Strazheva. M.: Vysshaya shkola, 2015. S. 21-24.
5. Dontsova L. V. Analiz finansovoj otchetnosti: uchebnik / L. V. Dontsova, N. A. Nikiforova. 4-ye izd., pererab. i dop. M.: Izdatel"stvo «Delo i Servis», 2016. S. 204-206.
6. Zhunusov K. S. Problemy upravleniya zaemnym kapitalom i puti ikh preodoleniya //
Aktual"nye aspekty sovremennoj nauki. 2014. № 6. S. 165-170.
7. Kanke A. A., Koshevaya I. P. Analiz finansovo-khozyajstvennoj deyatel"nosti predpriyatiya . 2-ye izd., ispr. i dop. M.: ID «FORUM»; INFRA-M, 2015. S. 223-224.
8. Efimova O. V. Finansovyj analiz sovremennoj instrumentan) dlya prinyatiya ekonomicheskikh reshenij . 3-ye izd., ispr. i dop. M.: Izdatel"stvo «Omega -L» , 2013. S. 134.
9. Cheglakova S. G. Bukhgalterskij uchet i analiz . M.: Delo i Servis, 2015. S. 400.
10. Balabanov I. T. Osnovy finansovogo me-nedzhmenta. Kak upravlyat" kapitalom? M.; Finansy i statistika, 2014. S. 113.
11. Prokhomenko I. S. Finansovyj menedzhment . M.: YuNITI-DANA, 2012. S. 387.
CHARACTERISTIC AND ANALYSIS OF USE OF OWN AND LOAN CAPITAL OF THE ENTERPRISE
MERKULOVA ELENA YURYEVNA Tambov State University named after G. R. Derzhavin, Tambov, the Russian Federation, e-mail: [email protected]
MOROZOVA NATALIYA SERGEEVNA Lipetsk Branch of Financial University under the Government of the Russian Federation, Lipetsk, the Russian Federation, e-mail: [email protected]
The main sources of formation of property of the enterprise are own and loan capital which size is in a balance passive. Using only own capital, the enterprise has the highest financial stability, but limits rates of the development. The loan capital provides growth of financial capacity of the enterprise in need of essential expansion of its assets and increase of growth rates of volume of its economic activity. It is capable to generate a gain of financial profitability due to effect of financial leverage. At the same time use of the loan capital generates risk of decrease in financial stability and risk of loss of solvency. Level of these risks increases in proportion to growth of specific weight of use of the loan capital. The assets created by the loan capital generate smaller rate of return which decreases for the sum of the paid loan percent. Also there is a high dependence of cost of the loan capital on fluctuations of an environment of the financial market. Thus, the enterprise using the loan capital has higher financial potential of the development and a possibility of a gain of financial profitability, however to a large extent generates financial risk and threat of bankruptcy. The analysis of efficiency of use of own and loan capital of the organizations represents the way of accumulation, transformation and use of information of accounting and the reporting aiming: to estimate the current and perspective financial state of the organization, i.e. use of own and loan capital; to prove the possible and acceptable rates of development of the organization from a position of providing them by financing sources; to reveal available sources of means, to estimate rational ways of their mobilization; to predict position of the enterprise at the market of the capitals.
Key words: own capital, loan capital, problems of functioning and use of various sources of the capital of the enterprise
Основными компонентами собственного капитала являются: уставный, добавочный и резервный капитал, а также нераспределенная прибыль (см. рис. 1). Уставный капитал выступает в качестве характеристики совокупной номинальной стоимости акций фирмы, приобретенных акционерами, т.е. суммой денежных средств, предоставляемых собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия при его создании. Уставом компании закрепляется размер уставного капитала, номинальная стоимость акций, их количество, категории акций (обыкновенные, привилегированные), права владельцев акций. Вкладами в уставный капитал могут быть как денежные средства, так и материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов в виде вклада право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т.е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты.
Содержание категории «уставный капитал» зависит от организационно-правовой формы компании . Например, для акционерного общества (АО) это номинальная стоимость акций всех типов, которая не может быть менее тысячекратной суммы (для ОАО) или стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленной ФЗ на дату государственной регистрации общества . Если по окончании финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала (но не менее минимальной величины, определенной выше), то общество обязано будет объявить об уменьшении своего уставного капитала.
Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. За этим источником финансирования стоят владельцы обыкновенных акций, а его формирование есть ни что иное, как реструктурирование пассива баланса. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. Формирование резервного капитала происходит путем ежегодных отчислений из чистой прибыли и в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5% от его уставного капитала. В соответствии с ФЗ № 120 «Об акционерных обществах» средства резервного фонда формируются в целях покрытия убытков, погашения облигаций общества, а также в случае отсутствия иных средств выкупа собственных акций .
Следующим элементом структуры собственного капитала является добавочный капитал.
Добавочный капитал — это статья баланса компании, в которой отражены следующие элементы:
● сумму дооценок основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимую в установленном порядке;
● разность продажной стоимости акций, вырученной в процессе формирования уставного капитала АО за счет продажи акций по цене, превышающей номинал, и их номинальной стоимости;
● положительные курсовые разницы по вкладам в уставный капитал в иностранной валюте;
● порядок использования данного фонда капитала, как правило, определяется собственниками при рассмотрении результатов деятельности предприятия за отчетный период. Он может пойти на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также может быть распределен между учредителями предприятия;
● формой функционирования собственного капитала предприятия является;
● нераспределенная прибыль (НП). Это часть прибыли, не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на какие-либо другие цели. Вследствие относительной ликвидности данной категории капитала, чаще всего он используются для пополнения оборотных средств предприятия. Фонд нераспределенной прибыли может из года в год увеличиваться, приводя к тому, что, например, в успешных акционерных обществах НП занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала .
Составляющие СК также можно классифицировать и по другим критериям, например, по способу получения. В составе собственного капитала выделяют: инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками (учредителями) в хозяйствующий субъект; и накопленный капитал — капитал, созданный самим предприятием сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Под инвестированным капиталом подразумевается номинальная стоимость обыкновенных и привилегированных акций, а также капитал, полученный сверх номинальной стоимости акций и безвозмездно полученные ценности. Соответственно первая составляющая инвестированного капитала (номинал акций) относится к фонду уставного капитала, вторая составляющая (сверх номинала акций) — к добавочному капиталу и третья составляющая — к соответствующим специальным фондам в зависимости от цели использования безвозмездно полученных средств.
Накопленный капитал отражается в статьях распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, специальные фонды). При этом, несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала — чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой.
Все источники формирования собственного капитала можно подразделить на внутренние и внешние. К внутренним источникам относят: чистую прибыль предприятия, амортизационные отчисления, фонд переоценки имущества, доходы от сдачи в аренду, расчетов с учредителями и т.д. Внешние источники — это выпуск акций, безвозмездная финансовая помощь и т.д.
Собственный капитал имеет следующие преимущества.
1. Простота привлечения: решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.
2. Проявляет наилучшую способность генерирования прибыли, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента.
3. Обеспечивает финансовую устойчивость предприятия за счет гарантии его платежеспособности в долгосрочном периоде и снижения риска банкротства.
При этом собственный капитал имеет и ряд недостатков:
● Ограниченность объемов привлечения данного вида средств.
● Сравнительно высокая стоимость данного источника.
● Отсутствие прироста коэффициента рентабельности собственного капитала, который обеспечивается за счет заемных финансовых средств .
Привлечение того или иного источника финансирования деятельности компании сопряжено с определенными периодическими затратами. Например, акционерам необходимо выплачивать дивиденды, банкам — процентные платежи за пользование кредитными ресурсами, инвесторам — проценты за инвестиции. Другими словами, источники финансовых средств в большинстве случаев не бесплатны, поэтому было бы вполне логично использовать такое понятие как «стоимость капитала»1.
Под стоимостью источников финансирования понимается «сумма средств, которую надо регулярно платить за использование определенного объема привлекаемых финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему, т.е. представленную в виде годовой процентной ставки» . Поскольку затраты, связанные с выплатой процентов имеют разную трактовку в налоговых регулятивах, то оказывается, что привлечение одного и того же объема средств, но из разных источников может обходиться компании либо дороже, либо дешевле.
Рассматривая стоимость собственного капитала компании целесообразно выделять три основных источника: долевой капитал в виде привилегированных акций, долевой капитал в виде обыкновенных акций и реинвестированная прибыль. Охарактеризуем каждый из названных элементов более подробно.
Известно, что в условиях равновесного рынка стоимость такого источника как «долевой капитал в виде привилегированных акций», по которым выплачивается фиксированный процент от номинала, рассчитывается по формуле:
kps = Dps / Pm , (1)
где Dps — ожидаемый дивиденд; Pm — рыночная цена акции на момент оценки.
В случае решения компании об увеличении капитала за счет дополнительного выпуска привилегированных акций, формула (1) принимает вид:
kps = Dps / NPps , (2)
где NPps — прогнозная чистая выручка от продажи акции (без затрат на размещение).
Стоимость источника «долевой капитал в виде обыкновенных акций» рассчитывается с большей условностью в силу неопределенности размера дивидендов по обыкновенным акциям (который зависит в первую очередь от эффективности менеджмента). Чаще всего методом оценки данного вида капитала служит или модель CAPM или «модель Гордона». Модель Гордона имеет следующий вид:
kcs = D1 / P0 + g , (3)
где D1 — первый ожидаемый дивиденд; P0 — рыночная цена акции на момент оценки; g — заявленный темп прироста дивиденда .
К числу недостатков модели Гордона следует отнести то, что данный алгоритм применим лишь к компаниям, выплачивающим дивиденды. Она также не учитывается фактор риска, что делает модель CAPM более объективной. По логике изложения мы ее рассмотрим ниже.
Стоимость источника «реинвестированная прибыль». Касательно данного источника финансирования деятельности компании можно привести ряд фактов, которые характеризуют его с позиции основного спонтанного источника пополнения средств компании:
● быстрота мобилизации средств, не требующая специальных механизмов (в отличие от эмиссии акций и облигаций);
● отсутствие эмиссионных расходов делает данный источник более дешевым, относительно остальных;
● отсутствие «сигнального эффекта»2.
Стоимость источников средств «реинвестированная прибыль» (krp) приблизительно равна стоимости источника средств «долевой капитал в виде обыкновенных акций» (kcs). Это связано с предпочтением владельцев получить дивиденды вместо реинвестирования прибыли (в случае, если ожидаемая отдача от такого реинвестирования окажется меньше отдачи от альтернативных инвестиций той же степени риска) и использовать средства на рынке капитала путем приобретения новых акций своей фирмы.
Предприятие, использующее исключительно собственный капитал, имеет наибольшую финансовую устойчивость, но вследствие того, что оно, как правило, не стремится к диверсификации структуры своих активов даже при наличии благоприятной рыночной конъюнктуры, оно, тем самым, ограничивает темпы своего развития и исключает возможность получения сверхприбыли в краткосрочном периоде, что неизбежно приводит в каждый данный отдельно взятый момент к его заниженной рыночной стоимости.
Поскольку деятельность средней и крупной компании (помимо юридических собственников) обычно финансирует группа лиц (лендеров), представляющих разновидность кредиторов, рассмотрим ситуации, складывающиеся под воздействием данного фактора. Данные средства предоставляются на долгосрочной основе и составляют «свой» капитал компании . Однако при этом необходимо учитывать ряд условий:
● лендерами предоставляются исключительно финансовые ресурсы;
● объем и сроки поставок ресурсов предопределены изначальным договором;
● ресурсы предоставляются во временное пользование на заранее оговоренный срок;
● договором оговариваются все условия возврата этих ресурсов;
● за пользование финансовыми ресурсами следует платить.
Объектом сделок с лендерами является заемный капитал, под которым понимается «совокупность долгосрочных обязательств предприятия перед третьими лицами» . Заемный капитал (ЗК) определяется как часть стоимости имущества хозяйствующего субъекта, приобретенного в счет обязательства вернуть заимодавцу (банк, поставщик и т.д.) деньги или ценности, являющиеся эквивалентом стоимости данного имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, а также кредиторскую задолженность (рис. 2).
Дипломная работа выполнена в другой фирме, скажите, пожалуйста, возможно ли доработка главы 3. Здесь надо разработать мероприятия по оптимизации структуры капитала, найти новое соотношение собственный капитал/заемный капитал и сравнить с прошлой структурой.
Основное внимание должно быть обращено на формирование заемного капитала в соответствии с выбранной финансовой стратегией банка, с показателями эффективности работы банка. Обязательно с расчетами. За самый минимальный срок. Спасибо.
Управления кредит капитала предприятия на примере ОАО "Стойленский горно-обогатительный комбинат"
Управления кредит капитала предприятия на примере ОАО «Стойленский горно-обогатительный комбинат»
Введение
Теоретическая управления заемных средств на предприятии
1 Понятие и сущность заемного капитала
2 Источники финансирования и цели привлечения заемного капитала
3 Управление справедливости кредита
Организационно-экономическая характеристика ОАО «СГОК»
3 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия
Анализ управления кредит собственного капитала на ОАО «СГОК»
1 Анализ состава, структуры и динамики заемного капитала
2 Анализ показателей эффективности управления капитала, кредитов
Список литературы
Приложения
финансовая деятельность управления заемный капитал
Введение
Управление заемных средств - кредиты, капитал - это важно, как для большой компании, где оборотные средства составляют более половины своих активов, так и для маленьких, в которых основной источник финансирования-это краткосрочные обязательства.
На сегодняшний день привлечение заемных средств широко распространены в практике. С одной стороны, - это показатель эффективной работы предприятия, через которые восполнен дефицит финансовых ресурсов, и который свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственного капитала. С другой стороны, существует риск, связанный с высоким уровнем процентов за кредит. Несмотря на это, хозяйствующие субъекты, использующие кредит, в большинстве случаев, находится в более выигрышном положении, поскольку использование кредита повышает рентабельность собственного капитала.
Актуальность темы заключается в том, что на предприятиях объем заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим возникает необходимость управления привлечением и эффективным использованием заемного капитала, который является одним из наиболее важных функций финансового менеджмента. Решения, принимаемые в этой области (управления кредит капитала) должны обеспечивать high-end, результаты экономической деятельности.
